Inflationsängste - was tun?

In den letzten Wochen sind die Zinsen gestiegen und die Aktienmärkte weltweit gefallen. Auslöser waren Befürchtungen, dass der Anstieg der Inflation zu steigenden Zinsen führt. Titus C. Schlösser vom Kölner Vermögensverwalter Portfolio Concept Vermögensmanagement GmbH gibt Anlegern Antworten zu den wichtigsten Fragen rund um die aktuellen Geschehnisse.

Was bedeutet Inflation und warum beeinflusst sie die Kapitalmärkte?

-     Als Inflation bezeichnet man die Preissteigerung eines vordefinierten Güter- und Dienstleistungskorbes im Vergleich zum Vorjahr.

-     Inflation beeinflusst die Kapitalmärkte auf unterschiedliche Art und Weise.

-     Eine Inflationsrate nahe dem 2%-Ziel der meisten Zentralbanken ist in der Regel gesund und wird von Anlegern begrüßt.

-     Inflationsraten über dem von Zentralbanken gewünschten Level haben einen negativen Effekt auf viele Kapitalanlagen, wie z.B. Aktien, Immobilien oder Anleihen.

 

Wie schätzt Portfolio Concept den aktuellen Inflationsanstieg ein?

-     Obwohl die Kapitalmärkte seit Ende Januar heftig reagierten, glauben wir nicht daran, dass die Inflation in einem unkontrollierten Maß steigt und somit keine dauerhafte Gefahr auf zu schnell steigende Zinsen ausgeht.

-     Die extrem expansive Geldpolitik der Notenbanken vergangener Jahre, hat die Gefahr einer stark steigenden Inflation erhöht. Wir gehen aber davon aus, dass die Notenbanker die Liquidität in den kommenden Jahren mit Fingerspitzengefühl wieder entnehmen und somit einen starken Anstieg der Zinsen verhindern werden.

-     Wir gehen davon aus, dass die Korrektur an den Aktienmärkten seit Ende Januar nur kurzfristig war und rechnen mit einem Anstieg der Aktienkurse. Grunds dafür ist das anhaltende globale Wirtschaftswachstum und die sehr guten Unternehmensergebnisse.

 

Welche Investments eignen sich bei steigender Inflation bzw. bieten Schutz gegen die Geldentwertung?

-     Unsere Erfahrung zeigt, dass sich in den letzten 50 Jahren reale Güter wie Anteile an Unternehmen (Aktien), Immobilien und Rohstoffe zur Geldanlage bei steigender Inflation eignen. Staatsanleihen und meistens auch Unternehmensanleihen hatten das Nachsehen. Abhilfe im festverzinslichen Segment bieten inflationsbesicherte Anleihen. Diese steigen mit der Inflation.

-     Anleger müssen jedoch unterscheiden wie stark die Inflation steigt. Leicht steigende Inflation ist gut für Unternehmen, da es Firmen ermöglicht Preiserhöhung für Ihre Produkte zu rechtfertigen und somit ggf. die Marge zu steigern. Eine zu stark ansteigende Inflation kann allerdings im Gegenzug die Produktionskosten schneller steigen lassen als die Verkaufspreise, was die Marge belastet und Aktienpreise fallen lässt.

-     Ähnliches gilt für Immobilien: Viele Mieten sind an die Inflation gekoppelt, so dass auch die Immobilienpreise i.d.R. mit der Inflation steigen. Wenn aber die Inflation zu schnell zu stark steigt, können die steigenden Zinsen als Reaktion auf die Inflation auch zu fallenden Immobilienpreisen führen.

-     Breit diversifizierte Rohstoffindizes oder -Fonds korrelieren grundsätzlich stark mit der Inflation. Das liegt einerseits daran, dass sie oft der Grund für steigende Inflation sind (z.B. Anstieg von Öl). Andererseits, wenn die Wirtschaftsleistung spätzyklisch neue Höchststände erreicht, stoßen Rohstoffproduzenten oft an ihre Kapazitätsgrenzen, was Rohstoffpreise in die Höhe treibt und somit Inflation anheizt. In der Regel werden Rohstoffpreise von steigenden Zinsen nicht negativ belastet, solange die steigenden Zinsen nicht die Wirtschaftsleistung abwürgen. Privatanleger sollten breit diversifizierte Rohstoffindizes oder -Fonds einzelnen Rohstoffen vorziehen, um von der Inflation durch Rohstoffe zu profitieren. Selbst Gold kann unter steigender Inflation leiden, wenn dies zu steigenden Zinsen führt.

 

Wie sollten Privatanleger auf die steigende Inflation reagieren?

-     Generell sollten Anleger immer in ein gut diversifiziertes Portfolio investieren und innerhalb eines Portfolios keine zu konzentrierten Investitionen tätigen. Als unabhängiger Vermögensverwalter haben wir diese Diversifikation bei unseren Anlageentscheidungen stets im Blick.

-     Aufgrund der weiterhin extrem niedrigen Zinsen und steigender Inflation, sollten Anleihen aktuell ein niedrigeres Gewicht in Portfolios einnehmen. Wir bevorzugen stattdessen günstig bewertete europäische Aktien mit funktionierendem Geschäftsmodell und attraktiver Dividende.

-     Eine Diversifikation in Alternative Investments (z.B. Rohstoffe) erachten wir aktuell ebenfalls als sinnvoll, speziell auf Grund der gestiegenen Inflation. Sollte die Inflation stärker als bislang angenommen steigen, kann sich dies negativ auf die Unternehmensgewinne und somit Aktienkurse auswirken. Rohstoffinvestitionen können in diesem Fall positive Renditen erwirtschaften und somit das Portfolio gut ausgleichen.