Bitcoin: Digitales Gold?

Miner, Kalifornien 1850

Autoren: Dirk G. Baur, Jonathan R. Karlsen, Lee A. Smales, Allan Trench; University of Western Australia Business School; Journal of Commodity Markets; Volume 34, June 2024

Zusammenfassung: Die Studie analysiert Unterschiede zwischen Gold und Bitcoin, indem sie Goldabbau und Bitcoin-Mining vergleicht. Die Autoren schreiben: „Zuerst führen wir eine qualitative Analyse durch, in der wir zwanzig Unterschiede zwischen Goldabbau und Bitcoin-Mining hervorheben. Wir beschreiben jedes Merkmal und jede Phase des Goldabbaus von der Exploration bis zur Verarbeitung und finden ein entsprechendes Merkmal im Bitcoin-Mining. In einem zweiten Schritt verwenden wir die Informationen der qualitativen Analyse, um Unterschiede im Miner-Risiko zu quantifizieren. … Unsere Ergebnisse zeigen, dass Renditen von Bitcoin-Miner-Aktien doppelt so volatil sind wie die von Goldminen-Aktien … . Allerdings ist das Verhältnis Minenaktienrisiko / Rohstoffpreisrisiko bei Goldminen größer als bei Bitcoin-Minern. Dies ist wirtschaftlich plausibel, da Goldminen mehr Risiken ausgesetzt sind … . Darüber hinaus reagieren Goldminen-Aktien mehr als doppelt so stark auf den Goldpreis wie Bitcoin-Miner-Aktien auf den Bitcoinkurs. Diese Differenz ist das Ergebnis der Kosten, die durch Unterbrechung des Goldminenbetriebs entstehen, sobald die Goldpreise unter ein rentables Niveau fallen. … Schließlich zeigt unsere Zeitreihe, dass Bitcoin-Miner ihre Aktivität steigern, wenn Bitcoin-Mining rentabler ist (was ihr Rohstoff-Beta erhöht), und ihre Aktivität verringern, wenn die Rentabilität sinkt (was ihr Rohstoff-Beta verringert). Im Gegensatz dazu finden wir diese Effekte in unserer Stichprobe von Goldminen nicht, da der Goldabbau viel schwerer hoch- oder herunterzufahren ist.“

Link zur Studie (Preprint): “Digging Deeper - Is Bitcoin Digital Gold? A Mining Perspective”