Eine Welt voller Chancen
Simon Jennings, Managing Director, HarbourVest London, und Martina Schliemann, Principal, HarbourVest Frankfurt
Die Märkte für Privatanlagen befinden sich in einer wichtigen Übergangsphase und öffnen sich nun auch nicht-institutionellen Anlegern, die von den Möglichkeiten dieser Anlageklasse profitieren wollen.
In den letzten fünf Jahren hat das Aufkommen von Evergreen-Vehikeln Investoren aus dem Marktsegment Private Clients die Möglichkeit eröffnet, in den Bereich der Privatmärkte einzusteigen und von einer Anlageklasse zu profitieren, die zuvor großen, etablierten institutionellen Anlegern vorbehalten war.
Im Gegensatz zu traditionellen geschlossenen PE-Fonds, die in der Regel eine feste Laufzeit von etwa zehn Jahren haben, haben Evergreen-Produkte kein festes Enddatum, bieten mehr Flexibilität, niedrigere Einstiegssummen und ermöglichen ein sofortiges Engagement ohne Anlaufzeit.
Doch warum hat sich dieser Wandel vollzogen, wer treibt ihn voran und was bedeutet er für Investoren und den Markt?
Die jüngste Marktvolatilität und die engere Korrelation zwischen den Renditen festverzinslicher Wertpapiere und Aktien haben das Interesse von Anlegern aller Art an den Märkten für Privatanlagen geweckt. Dem stehen jedoch Bedenken hinsichtlich der Kapitalbindung gegenüber.
Das Evergreen-Modell hingegen ermöglicht regelmäßige Rückgaben von Anteilen durch die Investoren und löst das Liquiditätsproblem auf transparente, relativ unkomplizierte und einfach zu handhabende Weise.
Evergreen-Strategien beseitigen einige der Einschränkungen geschlossener Fonds, wie z.B. begrenzte Liquidität, hohe Mindesteinlagesummen, J-Kurve mit langsamerem Aufbau des Engagements, und sie eliminieren den Verwaltungsaufwand für die Verwaltung von Kapitalabrufen und Ausschüttungen.
Für private Anleger attraktiv
Es wird erwartet, dass die steigende Anlegernachfrage in Verbindung mit den erheblichen Anstrengungen vieler der weltweit größten Investmentgesellschaften, vermögende Privatkunden im Segment HNW (High Net Worth) zu gewinnen, zu einem raschen Wachstum der Beteiligung von Privatanlegern an den Märkten für Privatanlagen führen wird.
Bain prognostiziert, dass das Private-Wealth-Segment des Marktes für alternative Anlagen in den zehn Jahren bis 2032 jährlich um zwölf Prozent wachsen und von vier Billionen Dollar im Jahr 2022 auf 13 Billionen Dollar ansteigen wird.
Für HarbourVest ist es eine strategische Priorität, den Anteil der Kunden im Segment Private Clients über die derzeitigen zehn Prozent des verwalteten Vermögens (AUM) von rund 110 Mrd. USD hinaus zu erhöhen.
Eine der größten Hürden für Investoren auf Privatmärkten ist die wahrgenommene Illiquidität, sei es, dass ein institutioneller Investor seine Private Equity-Allokation ändern oder neu ausrichten möchte, oder sei es, dass sich im Falle von Privatkunden die persönlichen Umstände ändern.
Das Evergreen-Modell verbessert den Zugang zu Private Equity für vermögende Privatpersonen erheblich. Traditionell stand diese Anlageklasse nur Family Offices offen. Später wurde der Zugang auf sehr vermögende Privatpersonen ausgeweitet, die über von Privatbanken gegründete Feeder Vehikel investieren.
Das Interesse institutioneller Investoren
Institutionelle Anleger investieren schon seit langem in private Märkte und nutzen trotz der jüngsten Marktvolatilität weiterhin die Gelegenheit, da eine Flut von De-Listings, der Aufstieg von Technologieunternehmen und die jüngste Korrelation zwischen Aktien und Anleihen eine echte Diversifizierung erschweren.
Institutionelle Anleger suchen nach innovativen Wegen, um ihre bestehende Allokation im Marktsegment Privatmärkte auszuweiten (nach den Marktturbulenzen und dem Denominatoreffekt). Evergreen-Vehikel bieten Zugang zu einer flexiblen Asset Allokation ohne die operativen Einschränkungen des Liquiditätsmanagements geschlossener Vehikel.
Die Zukunft
Der Investment-Case für Evergreen-Fonds liegt auf der Hand. Für die PE-Gesellschaften selbst bieten sie Flexibilität bei der Haltedauer von Investitionen, gewähren eine Atempause von der Mühsal des Fundraisings und erleichtern den Zugang zu jener Art von langfristigem Kapital, das Aktionären bevorzugen.
In der sich rasch verändernden Welt der Privatmärkte erwägen immer mehr institutionelle und vermögende Anleger Alternativen zu den traditionellen geschlossenen Fonds, und es sieht so aus, als würden Evergreen-Produkte erheblich an Bedeutung gewinnen.
Offene Lösungen bieten auch institutionellen Anlegern die Möglichkeit, ihre bestehenden und etablierten Privatmarktportfolios zu diversifizieren und zu ergänzen.
Das derzeitige Marktumfeld bietet Märkten für Privatanlagen eine einzigartige Gelegenheit, neuen Investoren ihr Potenzial zu präsentieren.
Die Zukunft ist positiv und offene Lösungen bieten eine wichtige und attraktive Wachstumschance.